美债价格暴跌异常

周二，在市场整体关税避险环境叠加美联储降息预期高涨背景下，美债价格诡异暴跌。隔夜美国债市暴跌不止，基准10年期美国国债收益率周一上涨19个百分点至4.18%，创2022年9月以来最大单日涨幅。此后抛售持续，10年期国债收益率隔夜尾盘升至4.29%。美债价格暴跌不同寻常，市场驱动因素复杂，基差交易地雷引爆风险受关注。

基差交易成隐患

基差交易是对冲基金押注现货国债和期货价格差额的策略，因差额小常融资加杠杆，现有美债基差交易金额约1万亿美元。正常情况下稳赚不赔，但市场异常波动时，期货和回购市场要求追加抵押品，若对冲基金无法满足，贷款方将没收抵押品并抛售，为美债市场埋下隐患。

类似危机或重演

2020年疫情时，外国央行和债券基金抛售美债，重创对冲基金，险些引发金融危机，美联储单月扩表1.6万亿美元才平息。如今，特朗普关税威胁等因素使美债市场波动性高，本周剧烈抛售暗示部分杠杆国债交易被强制清算，类似危机可能重演。